申银万国发布投资研究报告，评级: 买入。
北京商报记者|张君花
目前来看，昆明韩辰完成了首年业绩承诺。
以“时尚女装”为人熟知的朗姿股份，2016年正式进军医美业务以来，转型成效如何？
在医疗美容领域，朗姿股份通过外延式扩张和内涵式增长两种方式发展。2022年，朗姿股份新设子公司9家，都是医疗美容领域的公司。
时尚不是简单的潮流趋势、新奇独特，而是精致时尚的品质生活和人生态度。
企查查显示，朗姿韩亚对外投资了38家企业，其中14家为金融业，24家为租赁和商务服务业。
起初，朗姿股份虽布局泛时尚行业，但公司股价此前一直在低位徘徊。直到今年年末，朗姿股份初尝了“胜利果实”。
截至4月4日收盘，朗姿股份（002612.SZ）每股收于24.76元，跌0.48%。
近日朗姿股份披露了《2022年年度报告》，全年实现营业收入38.78亿元，较上一年度增长1.19%；受宏观环境、需求萎缩的影响，实现的归属于上市公司股东的净利润和扣非后净利润分别为0.16亿元和0.01亿元，同比分别下降90.73%和99.40%，上一年度这两项净利润指标均为超过亿元的1.73亿元和1.84亿元。
2022年度朗姿股份实现的归属于上市公司股东的扣非后净利润只有111.32万元。年报显示，当期非经常性损益合计1496.27万元，其中，非流动资产处置损益为1117.09万元，包括处置长期股权投资、固定资产、使用权资产的收益；同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益为1358.43万元。
2022年度朗姿股份的销售费用为16.45亿元，同比增长了6.11%，也就是增长了9470.95万元；财务费用为9055.57万元，和上一年度的6400.83万元相比，增长2654.74万元，增幅41.47%是几项费用之中增幅最大者，朗姿股份认为是短期借款增加而相应的利息费用增加所致。仅销售费用和财务费用两项就合计增长1.21亿元，费用的增长就是利润的减少。
2022年末，朗姿股份的短期借款为8.49亿元，比上年末的6.59亿元增长了1.90亿元，分别占流动负债22.88亿元和负债总额34.92亿元的37.11%和24.32%，是占比最大的一项负债。另外，朗资股份的流动资产20.32亿元比流动负债少2.56亿元，不能完全覆盖流动负债，或存在一定的流动性压力。
朗姿股份目前已经形成了时尚女装、医疗美容、绿色婴童三大业务板块。2022年度，时尚女装收入为15.35亿元，占营业收入的39.58%，在三大业务板块中占第一位，不过也是收入下降的一个业务板块，同比下降了9.26%；其次是医疗美容收入14.06亿元，占比为36.25%；绿色婴童收入8.78亿元，占22.63%。
医疗美容的毛利率为49.54%，在三大业务板块中最低，而且比上年同期还减少了2.05个百分点。时尚女装和绿色婴单童的毛利率均在60%以上，比上年同期分别增加了1.86和4.85个百分点。
时尚女装业务共有612家店铺，总店数比上年末减少26家，其中，拥有直营门店共399家，总面积为64518.87平方米，占比最大，直营门店店效为289.83万元/年；拥有经销店铺178家、线上店铺35家（主要采用线上自营模式）。
通过一系列的收购之后，截至2022年年末，合并资产负债表中的商誉达到8.11亿元，占当期非流动资产50.78亿元的15.97%，占总资产71.70亿元的11.41%。商誉账面原值为8.54亿元，对株式会社阿卡邦形成的商誉计提了商誉减值准备。该项商誉减值准备在期初已经有余额4322.41万元，除此之外，2022年度并未对商誉计提减值准备。
其中，Agabang阿卡邦和ETTOI爱多娃两个品牌在2022年的收入为4.84亿元和3.03亿元，占朗姿股份婴童业务收入近90%的收入。
有一个问题值得注意，2022年度虽然朗姿股份减少了女装的产量，但是仍然出现了库存量的大增。女装产量为208.19万件（套），同比下降4.54%，但是销量154.57万件（套）同比下降了14.42%，销量下降的幅度更大，导致女装年末库存量达237.43万件（套），同比增长了29.17%，所对应的存货周转天数达到了455天，也就是还需一年多才能把这些库存卖完。
2022年末女装库存商品原值为78672.09万元，计提的存货跌价准备为7891.51万元；童装存货跌价准备为2857.58万元。两类服装存货所计提的跌价准备合计1.07亿元。女装库龄1年以上的库存为3.19亿元，占比达到40.52%。
“不良”投资待出
财经网生活讯 近日，朗姿股份发布2020年年度报告，显示去年公司营业收入下滑4.35%至28.76亿元；归属净利润同比增长141.65%至1.42亿元；公司净资产29.61亿元；每股收益0.32元。
按项目划分，该公司时尚女装营收为13.30亿元，绿色童装营收为7.33亿元，医疗美容营收为8.14亿元。
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“本次收购是公司外延发展和内生增长的双重驱动下加快泛时尚产业布局速度，提升医美业务的规模化和行业竞争力水平，加快推动朗姿医疗美容业务的全国布局并力争成为行业领先者的重要举措”，谈及收购昆明韩辰控股权，朗姿股份在2022年年报中提到。
工商资料显示，芜芜湖德臻的执行事务合伙人为芜湖德臻投资有限公司，该公司实际控制人申东日和申今花分别持有其60%和40%的股份。此外，作为有限合伙人，申东日在芜湖德臻直接出资占认缴额的比例为29%。
除了通过并购扩充医美业务体量，朗姿股份也通过设立医美产业基金，“加码”医美产业投资。